瞄股網:移遠通信物聯網蜂窩模組龍頭,支撐5G萬物互聯

2019-07-23 18:09:53來源:中泰證券作者:小寶

瞄股網:移遠通信物聯網蜂窩模組龍頭,支撐5G萬物互聯

移遠通信是領先的物聯網技術的研發者和無線模組供應商。公司成立于2010年,專注從事物聯網領域蜂窩通信模塊及其解決方案的設計、研發與銷售服務。擁有領先的GSM/GPRS、WCDMA/HSPA、LTE、NB-IoT、5G和GNSS模塊等產品解決方案以及豐富的行業經驗,提供物聯網蜂窩通信模塊解決方案的一站式服務,是高通重要的合作伙伴,華為海思主力的NB-IOT芯片配套生產合作廠商之一。產品廣泛應用于無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、智能安防、無線網關、工業應用、醫療健康和農業環境等眾多領域,目前累計出貨量超過一億片。2018年移遠通信業務增長迅速,一舉超過SierraWireless和SIMCom,成為全球物聯網模組出貨量榜第一名,國內營收規模第一大通信模組廠商。2016-2018年,營收和凈利潤實現復合增長翻倍以上。

5G驅動萬物互聯,連接終端價值量將大幅提升,蜂窩模組是物聯網的核心“連接器”。4G創造了移動互聯的空前繁榮,電子支付、直播短視頻是代表性熱點應用,鞏固了BATJ的行業地位,誕生了螞蟻金服、愛奇藝、抖音、滴滴、美團、摩拜等一批獨角獸。5G的兩個場景mMTC和uRLLC都是面向物聯網,將推動移動互聯網向萬物互聯時代轉變。物聯網發展路徑“連接-感知-智能”,第一個階段首先是聯網終端放量,2018年我國M2M連接數共計6.7億,成為全球最大的M2M市場。全球運營商逐步退出2G轉向4G,2019年是5G啟動元年,物聯網將由LPWAN向LTE/5G高速率轉變,物聯網終端模組和數據的單體價值都將大幅提升。邊緣計算將為物聯網提供全新的IT支撐。我們認為車聯網和消費物聯網將有望出現應用熱點,自動駕駛、遠程控制、4K/AR/VR、家庭網關、PC等,預計5G將發揮關鍵作用的領域包括汽車、無人設備(無人機、機器人等)、智能制造等。

無線模組市場格局向國內寡頭集中,移遠通信具備全球競爭力。蜂窩物聯網模組具有明顯的規模化效應,在全球市場中形成了少數幾家出貨量較高的寡頭占據大部分市場。公司海外主要競爭對手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox,近兩年營收增速來看,國內廠商增速大幅高于海外對手,市場份額向國內集中。移遠通信不斷開拓大客戶品牌效應擴大,海外建立起了齊全的認證體系和領先的銷售服務網絡,聘請了多名來自海外競爭對手的高級管理人員。海外廠商集中于高端產品,價格和毛利率高于國內模組行業平均水平,但研發和運營成本較高,國外人工成本較高而且較為剛性,導致凈利潤水平較低或虧損。國內的工程師紅利釋放,隨著產品質量和服務的不斷提升,在性價比上逐步占據很大的競爭優勢,移遠通信未來有望成為全球市場的領跑者。

投資建議:我們預計公司2019-2021年收入分別為40.04億/58.68億/87.72億,凈利潤為2.57億/3.81億/5.82億,EPS分別為2.88元/4.28元/6.53元,首次覆蓋給予“買入”投資評級。

風險提示:行業競爭加劇的風險;海外貿易爭端產生芯片采購風險;外匯波動風險;募集資金投資項目風險等。

瞄股網:移遠通信物聯網蜂窩模組龍頭,支撐5G萬物互聯

提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。

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