三一重工(600031)股票11月14日行情觀點:業績平穩,走勢較弱,短期需持幣觀望

2019-11-14 10:56:24來源:瞄股網作者:喬峰

今日三一重工股票行情觀點:業績平穩,走勢較弱,短期需持幣觀望

三一重工股票2019年11月14日10時56分報價數據:

代碼名稱最新價漲跌額漲跌幅昨收今開最高最低成交量(萬股)成交額(萬元)
600031三一重工14.050.090.64513.9614.0414.113.942035.0628560.43

三一重工股票今日走勢圖

以下三一重工股票相關新聞資訊:

  中國經濟網編者按:

  11月15日,建科機械(天津)股份有限公司(以下簡稱“建科機械”)首發申請將上會。建科機械擬在深交所創業板公開發行新股不超過2340萬股,不少于本次發行后股份總數的25%,擬募集資金3.30億元,分別用于數控鋼筋加工裝備智能制造中心技改項目、技術研發測試中心項目、償還銀行貸款、補充流動資金。建科機械本次發行的保薦機構是東興證券

  據資本邦報道,此前建科機械已經連續更換三個上市輔導券商,將上市之地也從深交所的創業板、中小板、上交所,如今又回到創業板。

  最早在2013年3月,建科機械擬在創業板上市。然而,公司卻于同年9月突然撤回申請材料打算選擇中小板重新IPO,所不同的是,這一次建科機械上市輔導機構已由原先的渤海證券,換成了摩根士丹利華鑫證券。然而建科機械再次從IPO排隊中退出。

  之后,建科機械并沒有選擇直接沖刺A股,進而選擇相對容易的新三板進行掛牌。公司資料顯示,2015年6月10日,建科機械在新三板掛牌公開轉讓;然而掛牌不足三年,公司又于2018年3月6日終止掛牌。

  2017年12月,建科機械再一次把目標瞄準A股,提交了IPO申請,這次公司擬登陸上交所上市保薦機構也改為東興證券。但2018年3月,公司又突然撤回IPO申請材料。2018年12月,建科機械再一次提交A股IPO上市申請,并將目標鎖定創業板。

  2014年至2018年,建科機械的營業收入分別為3.00億元、2.67億元、3.33億元、3.92億元、4.53億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.89億元、2.11億元、3.00億元、3.52億元、4.22億元。

  建科機械的凈利潤逐年增長,但去年經營凈現金流凈額大幅減少跟不上凈利。2014年至2018年,建科機械歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1680.86萬元、1158.35萬元、3822.06萬元、6189.65萬元、7952.56萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為4089.36萬元、2498.99萬元、6126.96萬元、6973.50萬元、3698.37萬元。

  中國經濟網記者統計發現,2015年至2018年,建科機械的營業收入增長69.52%,而歸屬于母公司所有者的凈利潤增長了586.54%。也即是說,三年間建科機械歸屬于母公司所有者的凈利潤增速是其營業收入增速的8.44倍。

  2014年末至2018年末,建科機械應收賬款的賬面余額分別為1.11億元、1.44億元、1.95億元、2.24億元及2.63億元。應收賬款賬面價值分別為8826.41萬元、1.16億元、1.57億元、1.83億元及2.10億元,在流動資產中的占比分別為35.60%、40.67%、47.19%、42.23%及36.87%。

  2014年末至2018年末,建科機械存貨賬面價值分別為1.04億元、9604.67萬元、8781.42萬元、1.33億元和2.02億元,占同期流動資產的比例分別為41.99%、33.75%、26.44%、30.71%和35.37%,占同期總資產的比例分別為18.13%、16.37%、14.20%、18.85%和24.17%。

  建科機械的綜合毛利率逐年增長。2014年至2018年,建科機械綜合毛利率分別為38.65%、41.39%、45.45%、47.95%、50.24%。與同行業對比,建科機械近三年綜合毛利率高于同行業公司平均水平。近三年,三一重工的毛利率分別為26.21%、30.07%、30.62%,建科機械近三年綜合毛利率遠超三一重工。

  2014年末至2018年末,建科機械負債總計3.57億元、3.56億元、3.51億元、3.35億元、3.90億元;資產負債率分別為62.17%、60.75%、56.80%、47.43%、46.73%。

  據華夏時報報道,從2012年建科機械的現有產能幾乎沒有發生改變,產能維持在每年1300臺/套,而公司的產銷情況直接造成了公司的經營業績的劇烈變化。銷量不能及時跟上,造成了公司存貨風險高企,也占用了公司大量的運營資金,建科機械不得不維持高負債運營。

  根據公司的募投計劃,數控鋼筋加工裝備智能制造中心技改項目建成達產后,將新增產能1070臺/套,如果公司繼續維持高產能運轉,而銷售能力跟不上,建科機械將面臨更大的資金和負債壓力。

  截至招股書簽署日,建科機械存在多起重大訴訟及仲裁事項。買賣合同糾紛中,建科機械作為原告(申請人)的未決訴訟(仲裁)共16起,涉及訴訟(仲裁)標的649.75萬元,其中,訴訟(仲裁)標的在100萬元以上的未決訴訟(仲裁)共2起,公司作為被告的未決訴訟共1起。建科機械還存在與舒開泰技術轉讓合同糾紛、與安陽市合力高速冷軋有限公司專利糾紛。

  另外,據天津北方網報道,2017年5月,建科機械“智能化鋼筋加工機器人”設計及技術參數圖紙遭人惡意泄露竊取使用,導致公司直接經濟損失2000余萬元。據招股書,建科機械2017年全年營收3.92億元、凈利6189.65萬元,而建科機械內部員工竊取商業秘密案涉及經濟損失仍約占當年公司盈利的三分之一。

  中國經濟網記者就相關問題向建科機械發去采訪函,截止發稿,未獲回復。

  數控鋼筋廠商四次沖擊IPO

  建科機械主要從事中高端數控鋼筋加工裝備的研發、設計、生產和銷售,并提供數控鋼筋加工的整體解決方案。公司產品廣泛用于高速鐵路、高速公路、橋梁隧道、軌道交通、地下管廊、核電水電等各類大型基礎設施建設及裝配式建筑、鋼筋加工配送中心等領域。

  建科機械的控股股東及實際控制人為建科機械董事長兼總經理陳振東。陳振東本次發行前直接持有建科機械51.64%的股份,本次發行后預計將持有建科機械38.72%的股份

  陳振東,1969年生,中國國籍,無境外永久居留權,高中學歷。1990年9月至2002年5月,任天津市東郊區新華電焊機廠(該廠1993年改名為天津市科華焊接設備有限公司)技術經理;2002年5月至2008年9月,任有限公司法定代表人、執行董事、總經理;2008年9月至2011年7月,任天津市建科機械制造有限公司法定代表人、董事長、總經理;2011年7月至今,任建科機械法定代表人、董事長、總經理。

  建科機械擬在深交所創業板公開發行新股不超過2340萬股,不少于本次發行后股份總數的25%,擬募集資金3.30億元,其中1.75億元用于數控鋼筋加工裝備智能制造中心技改項目,5500萬元用于技術研發測試中心項目,5000萬元用于償還銀行貸款,5000萬元用于補充流動資金。建科機械本次發行的保薦機構是東興證券

  值得一提的是,此前建科機械已經連續更換三個上市輔導券商,將上市之地也從深交所的創業板、中小板、上交所,如今又回到創業板。

  據資本邦報道,最早在2013年3月,建科機械擬在創業板上市。然而,公司卻于同年9月突然撤回申請材料打算選擇中小板重新IPO,所不同的是,這一次建科機械上市輔導機構已由原先的渤海證券,換成了摩根士丹利華鑫證券。然而建科機械再次“生不逢時”,從IPO排隊中退出。

  之后,建科機械并沒有選擇直接沖刺A股,進而選擇相對容易的新三板進行掛牌。公司資料顯示,2015年6月10日,建科機械在新三板掛牌公開轉讓;然而掛牌不足三年,公司又于2018年3月6日終止掛牌。

  2017年12月,建科機械再一次把目標瞄準A股,提交了IPO申請,這次公司擬登陸上交所上市保薦機構也改為東興證券。但2018年3月,公司又突然撤回IPO申請材料。2018年12月,建科機械再一次提交A股IPO上市申請,并將目標鎖定創業板。

  去年經營凈現金流凈額大幅減少跟不上凈利

  2014年至2018年,建科機械的營業收入分別為3.00億元、2.67億元、3.33億元、3.92億元、4.53億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.89億元、2.11億元、3.00億元、3.52億元、4.22億元。

  建科機械的凈利潤逐年增長,但去年經營凈現金流凈額大幅減少跟不上凈利。2014年至2018年,建科機械歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1680.86萬元、1158.35萬元、3822.06萬元、6189.65萬元、7952.56萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為4089.36萬元、2498.99萬元、6126.96萬元、6973.50萬元、3698.37萬元。

  建科機械在招股書中表示,報告期內,公司經營活動的現金流入主要來自銷售數控鋼筋加工裝備,經營活動的現金流出主要為采購原材料、支付員工薪酬及支付各項稅費。報告期內,隨著下游行業的需求提升,公司銷售商品、提供勞務收到的現金逐年增長。2018年,受部分客戶以商業承兌匯票作為支付手段的影響,公司銷售商品、提供勞務收到的現金增長放緩,同時購買商品、接受勞務支付的現金隨著生產規模的擴大而增長,導致經營活動產生的現金流量凈額明顯下降。

  應收賬款增長 應收賬款周轉率逐年下降

  2014年末至2018年末,建科機械應收賬款的賬面余額分別為1.11億元、1.44億元、1.95億元、2.24億元及2.63億元。應收賬款賬面價值分別為8826.41萬元、1.16億元、1.57億元、1.83億元及2.10億元,在流動資產中的占比分別為35.60%、40.67%、47.19%、42.23%及36.87%。

  建科機械稱,報告期內,公司應收賬款期末賬面余額持續增長,主要系下游行業投資回暖、公司銷售規模不斷擴大。

  建科機械的應收賬款逐年增長,但應收賬款周轉率卻逐年下降且遠低于同行業上市公司平均值。2014年至2018年,建科機械的應收賬款周轉率分別為2.62次、2.09次、1.97次、1.87次及1.86次。近三年,同行業上市公司平均值分別為3.30次、3.57次、3.20次。

  建科機械表示,報告期內各期間,公司應收賬款周轉率低于同行業上市公司平均水平,主要系下游行業不同等因素影響

  近三年存貨周轉率下降 低于同行平均

  2014年末至2018年末,建科機械存貨賬面價值分別為1.04億元、9604.67萬元、8781.42萬元、1.33億元和2.02億元,占同期流動資產的比例分別為41.99%、33.75%、26.44%、30.71%和35.37%,占同期總資產的比例分別為18.13%、16.37%、14.20%、18.85%和24.17%。

  近三年,建科機械存貨周轉率下降且低于同行業上市公司平均值。2014年至2018年,建科機械存貨周轉率分別為1.62次、1.55次、1.92次、1.77次及1.31次。近三年,同行業上市公司平均值分別為2.22次、2.56次、2.25次。

  建科機械表示,報告期內各期間,公司存貨周轉率低于同行業上市公司平均水平,主要系公司根據對市場需求預測組織預投料生產并在存貨形成一定金額的在產品。

  綜合毛利率逐年增長 近三年高于同行平均

  建科機械的綜合毛利率逐年增長。2014年至2018年,建科機械綜合毛利率分別為38.65%、41.39%、45.45%、47.95%、50.24%。近三年同行業上市公司平均水平值分別為45.91%、43.91%、43.63%。

  建科機械在招股書中稱,公司主要從事中高端數控鋼筋加工裝備的研發、設計、生產和銷售,截至目前我國A股中尚無經營相同業務的上市公司。公司綜合毛利率整體上高于三一重工,但低于快克股份等公司,主要系公司與上述公司在行業競爭環境、產品應用領域、客戶行業分布等方面存在明顯差異所致。

  2018年末負債3.9億 資產負債率逐年下降

  2014年末至2018年末,建科機械負債總計3.57億元、3.56億元、3.51億元、3.35億元、3.90億元;資產負債率分別為62.17%、60.75%、56.80%、47.43%、46.73%。

  被質疑募投產能消化難

  據華夏時報報道,從2012年建科機械的現有產能幾乎沒有發生改變,產能維持在每年1300臺/套,而公司的產銷情況直接造成了公司的經營業績的劇烈變化。

  2014年、2015年,建科機械業績低谷也正是公司的產銷出現萎縮帶來的直接后果。2014年產能1300臺/套,產量為880臺/套,產能利用率僅為67.69%;2015年產能為1300臺/套,產量為773臺/套,產能利用率僅為59.46%,產能不能充分消化成為公司業績的難題。

  2015年以來,建科機械提升了對產能的利用,產量在2018年飽和,但是沒有銷售出去的產品積壓,銷售矛盾凸顯。

  2016年建科機械產量為1162臺/套,銷售1158臺/套,庫存增加4臺/套;2017年產量1260臺/套,銷量僅有1165臺/套,95臺/套成了存貨;2018年,產量1343臺/套,僅銷售1238臺/套,庫存增加105臺/套。

  銷量不能及時跟上,造成了公司存貨風險高企,也占用了公司大量的運營資金,建科機械不得不維持高負債運營。

  根據公司的募投計劃,數控鋼筋加工裝備智能制造中心技改項目建成達產后,將新增產能1070臺/套,如果公司繼續維持高產能運轉,而銷售能力跟不上,建科機械將面臨更大的資金和負債壓力。

  6年5次分紅 累計派發現金股利3775萬

  2014年至今,建科機械共進行了5次分紅,累計派發現金股利3775.26萬元。

  2014年12月10日,建科機械2014年第四次臨時股東大會通過決議,向全體股東派發現金股利500.00萬元。

  2016年5年10日,建科機械2015年年度股東大會通過決議,向全體股東派發現金股利300.17萬元。

  2017年5月16日,建科機械2016年年度股東大會通過決議,向全體股東派發現金股利996.60萬元。

  2018年5月18日,建科機械2017年年度股東大會通過決議,向全體股東派發現金股利996.26萬元。

  2019年3月18日,建科機械2018年年度股東大會通過決議,向全體股東派發現金股利982.23萬元。

  曾因內部員工竊取商業秘密 致直接經濟損失2000余萬

  截至招股書簽署日,建科機械存在較多重大訴訟及仲裁事項。買賣合同糾紛中,建科機械作為原告(申請人)的未決訴訟(仲裁)共16起,涉及訴訟(仲裁)標的649.75萬元,其中,訴訟(仲裁)標的在100萬元以上的未決訴訟(仲裁)共2起,公司作為被告的未決訴訟共1起。建科機械還存在與舒開泰技術轉讓合同糾紛、與安陽市合力高速冷軋有限公司專利糾紛。

  另外,建科機械曾因內部員工竊取商業秘密案,導致公司直接經濟損失2000余萬元。

  據天津北方網報道,2017年5月,建科機械“智能化鋼筋加工機器人”設計及技術參數圖紙遭人惡意泄露竊取使用,導致公司直接經濟損失2000余萬元。公安經偵部門接到報案后,立即組成專案組,在天津知識產權法律服務機構和專家的技術支持下,用了5個月時間偵破了建科公司企業內部員工竊取商業秘密案件。

  經查,犯罪嫌疑人緒某、房某、張某均系建科公司員工,三人團伙勾結,由緒某、房某等二人秘密竊取建科公司設計圖紙,提供給已辭職的張某,由張某在外省市組織生產,緒某妻弟袁某系生產公司法定代表人,對外銷售以牟取非法利益。專案組深入河北河南浙江寧夏等多個省市開展調查取證后,一舉抓獲4名犯罪嫌疑人。犯罪團伙已將侵權設備銷售到全國7個省9個市縣,此種鋼筋處理設備均應用于高速架橋、水庫建設等重要施工現場,如果長期使用對社會生產和人民生活存在著極大的安全隱患。

  建科機械在招股書中稱,由于緒某、張某等非法組織生產的產品尚未大規模生產,故涉嫌侵犯公司商業秘密行為不會對公司經營產生重大不利影響。

  據資本邦報道,從建科機械招股書來看,前述涉案的緒某、張某等6人共同退賠公司120.28萬元,公司仍損失1800多萬元。從建科機械的招股書可知,2017年全年營收3.92億元、凈利潤6189.65萬元,而上述內部員工竊取商業秘密案涉及經濟損失仍約占當年公司盈利的三分之一。

  曾遭行政處罰3次

  招股書披露,2014年至今,建科機械共受到行政處罰3次。

  2016年4月26日,因公司出口貨物申報貨物稅號不實,影響海關統計,天津新港海關對公司作出罰款1,000元的行政處罰。

  2015年10月22日,因公司擅自改裝、調試未經檢驗的法檢進口商品,天津出入境檢驗檢疫局對公司作出罰款798元的行政處罰。

  2014年5月29日,因公司進口焊接主機申報商品編碼不實,影響海關監管秩序,天津新港海關對公司作出罰款500元的行政處罰。

  新浪財經訊 三一重工在11月13日,發生1筆大宗交易

  第1筆成交價格為13.96元,成交56.00萬股,成交金額781.76萬元,買方營業部為廣發證券股份有限公司紹興云東路證券營業部,賣方營業部為中信證券股份有限公司總部(非營業場所)。

原標題:工程機械行業三季報綜述 經營質量進一步夯實

一、行業延續高景氣度

前三季度工程機械行業延續高景氣度,挖掘機同比增長14.7%。經歷二季度的個位數增長后三季度增速重回兩位數,設備的開工小時數維持在高位,驗證下游需求的真實性;中后期的工程機械品種開始接力挖掘機高增長,汽車起重機、混凝土機械、塔機銷量增速更高;國產龍頭企業競爭力逐漸增強,市場份額持續提升。2019年前三季度工程機械行業營收增速26.3%、歸母凈利潤增速79.1%,期間費用率繼續下行,盈利能力進一步提升,資產質量明顯優化,經營現金流再創同期新高;行業龍頭三一重工的利潤增速超80%,而中聯重科和徐工機械業績基本均實現翻番以上的高增長,利潤彈性在持續釋放。展望四季度及2020年,我們對行業需求保持適度樂觀,主要是基于專項債額度有望提前下發、基建投資逐漸發力、老舊小區改造、環保政策趨嚴、機器換人、更新需求及海外市場拓展等因素的驅動,挖掘機預計2020年仍將有5%左右的正增長,汽車起重機銷量預計維持在高位,混凝土泵車銷量有望突破9000臺,塔機由于裝配式建筑滲透率提升有望保持持續高景氣度。

二、挖掘機重回兩位數增長,

挖掘機三季度銷量重回兩位數增長,汽車起重機銷量增速9月也重新轉正,混凝土泵車和塔機銷量增速雖略有回落,但仍保持高景氣度。2019年前三季度累計實現挖掘機銷量17.9萬臺,同比增長14.7%,銷量再創同期歷史新高,行業高景氣度持續。隨著二季度對年初透支需求的消化,三季度行業明顯回暖,7-9月連續三個月銷量增速均保持在兩位數以上水平,三季度作為行業需求淡季依舊實現16.2%的增長,體現出較強的需求韌性。汽車起重機經歷6-8月銷量下滑后,9月銷量增速重新轉正,接近10%的水平;混凝土泵車和塔機銷量增速三季度雖有所回落,但仍保持在較高水平,從主機廠中聯的工作小時數可以驗證下游需求的真實性。

三、行業經營質量不斷提升

三季度業績增速略有回落,行業經營質量不斷提升。2019年前三季度工程機械行業實現營收1921.4億元,同比增長26.3%,歸母凈利潤196.0億元,同比增長79.1%,受三季度產品銷量正常的季節性需求波動、同期基數較高及上半年部分產品需求透支的影響,三季度業績增速略有回落,但行業的高景氣度仍在持續。前三季度行業期間費用率降至13.9%,毛利率和凈利率分別提升至27.1%、10.6%,盈利能力進一步提升。

營運能力進一步提升,經營現金流再創同期新高。三季度行業的資金回流延續上半年的趨勢,回流明顯加快,運營效率增強,存貨和應收賬款周轉率分別為 2.8、2.2,分別同比提升 0.2、0.1。與上一輪景氣周期相比,本輪行業更加穩健和理性,更注重高質量的經營,建立了較為完善的風控體系,資產質量不斷提升,現金流大幅改善,前三季度行業經營凈現金流為 248.4 億元,再創同期新高,從現金流與營收的占比來看,前三季度為 12.9%,同樣是歷史同期最高水平。

資產負債率同比略有提升,單季度 ROE震蕩攀升。2019年前三季度工程機械行業資產負債率為 56.1%,相比上半年降低 1.1pct,同比略有提升,但與上一輪景氣周期相比,杠桿水平明顯降低。從 2016Q4以來,單季度 ROE 保持震蕩攀升的趨勢,單季度 ROE 同比都有明顯的改善,前三季度行業 ROE 為12.1%,其中一季度為 4.2%,二季度為 4.9%,三季度為 3.2%,在負債率保持相對穩定、銷售凈利率和資產周轉率不斷提升的背景下,ROE 接下來還有一定的修復空間。

三、龍頭企業市場份額有望進一步提升

展望未來,挖掘機和汽車起重機需求保持適當樂觀,混凝土泵車需求高峰預計將持續到2021年,塔機產值預計將保持持續增長,龍頭企業市場份額有望進一步提升。在國內流動性保持合理寬裕及專項債額度提前下發的背景下,基建落地項目有所增加,而地產投資依舊保持較強韌性,另外在機器換人帶動應用場景的不斷擴寬、環保升級帶來的強制更新、自然更新及出口發力等多重因素的驅動下,對挖掘機四季度和2020年銷量保持適當樂觀,預計2019年銷量有望達23萬臺,2020年銷量仍有望實現5%左右的正增長;汽車起重機四季度銷量有望翹尾,明年銷量預計將維持在高位,混凝土泵車需求高峰預計將持續到2021年,加強治超會帶來混凝土攪拌車大量的需求增量,塔機由于裝配式建筑滲透率提升需求預計持續旺盛。國內各產品行業競爭格局已比較清晰,龍頭企業核心競爭力愈加突出,市場份額有望進一步提升,三一、中聯、徐工的海外布局和拓展已初具成效,海外市場也將逐漸發力。

四、重點推薦

持續重點推薦國內主機龍頭中聯重科、三一重工、徐工機械及零部件恒立液壓,建議關注塔機租賃龍頭建設機械

評級面臨的主要風險。工程機械行業景氣度大幅下滑,基建和地產投資不及預期,行業競爭惡化。

鏈接:個股分析

中聯重科(000157)

聚焦主業再出發

2017年公司作價116億元出售環境產業80%的股權,也借此投資收益,公司徹底解決歷史壞賬問題,實現輕裝上陣,重新將主營業務聚焦在工程機械農業機械板塊。國內高空作業平臺市場目前處于高速發展時期,對標歐美國內還有廣闊的增長空間。公司憑借多年來在起重機和塔吊市場的技術積累,快速進入高空作業平臺市場,并建成全工序的智能化生產平臺,未來有望為營收貢獻增量。(德邦證券)

徐工機械(000425)

龍頭地位穩固

作為國內工程機械龍頭,公司多項工程機械產品如移動起重機、旋挖鉆機、水平定向鉆兩鉆、平地機、壓路機、攤鋪機、環境車廂可卸式垃圾車和舉高類消防車等市占率均穩居國內第一。受益于工程機械行業高景氣,公司利潤持續保持三位數增長,2016-2018年分別實現歸母凈利潤2.09、10.21、20.46億元 ,同增268.05%、389.31%、100.44%。2019年前三季度實現歸母凈利潤 30.20億元,同增100.28%,保持三位數高增長。(長城證券)

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