新能源行業最新市場研究(10月21日)

2019-10-21 10:23:14來源:瞄股網作者:喬峰

  10月19日,在“2019年基金服務萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”四川成都專場活動中,申萬宏源證券副總經理、研究總監、首席策略分析師王勝針對當前A股市場投資策略發表演講。

  王勝認為,今年以來國內資本市場韌性不斷增強,同時隨著市場對外開放的進程加快,投資者需要具備全球視野的定價思維,堅持龍頭股投資,關注科技領域中5G與新能源的機會。

  開放市場,全球定價

  王勝首先指出,回首2019年前三季度,國內資本市場的韌性日益增強。

  2019年一季度之后,核心資產屢創新高。不論外部擾動因素如何影響,國內從促消費、穩基建、緊地產落實,邁開大步調結構。同時,科創板、利率市場化改革、加大對外開放,資本市場全盤大棋風生水起。股市也逐步與外部沖擊因素“脫敏”,更多體現自身運行規律,日漸具備“韌性”。

  但王勝同時認為,“房住不炒”并不意味著資產配置遷移導致指數牛市。他認為,權益和地產一樣都受益于城鎮化和改革開放的紅利。如果用申萬績優指數看,優質公司的股價一直在創歷史新高。但沒有基本面趨勢,僅憑“錢多沒處去,不炒房子就炒股”的邏輯,無法迎來全面牛市。

  同時,市場中“強者恒強”的格局將會愈演愈烈,存量經濟之下彎道超車將越來越難。王勝指出,人性的特點就是:當貴州茅臺上漲,大家總是努力地在找下一個貴州茅臺,找股價圖形看似在底部的行業,然而事實上龍頭往往強者恒強。

  王勝指出,很多期待指數牛市的投資者總有種錯覺,指數在低位,很安全;而龍頭白馬股票經過三年上漲,總擔心是在頂部。在王勝看來,這恰恰是思維模式還停留在封閉市場、存量定價時代造成的。

  王勝表示,從長期來看,決定股價和指數漲跌的長期因素還是基本面趨勢,而不是簡單的漲跌循環。數據顯示,目前A股已經有大量外資流入,未來或有更多外資流入。這意味著,核心資產的定價權已經不僅僅是內資主導。

  “當前A股正在經歷著從封閉市場、存量市場定價到開放市場、增量市場定價的轉變。”王勝指出。

  外資進入A股青睞什么?王勝分析指出,好行業、好公司、有質量的增長、核心競爭力或者GARP,甚至也青睞“煙蒂股”。從理念上而言,與國內投資者或者價值投資理論上并無本質不同,關鍵在于執行力,財務指標體現為ROE的穩定性和持續性。統計顯示,自2017年開始,A股連續3年ROE在15%以上的上市公司家數開始增加,行業集中度提升驅動核心資產ROE穩定性提升。

  對龍頭股投資無需存在偏見

  談到當前投資策略,王勝表示“對龍頭股投資無需存在偏見。”

  王勝闡釋:“我們并不反對投資TMT中最優秀的龍頭公司,在開放市場、全球定價思維下,選出的核心資產不僅僅只有貴州茅臺,2019年上半年就已經有6只電子股創歷史新高。”

  與此同時,王勝強調,對于缺乏基本面的小市值公司,投資者需要保持謹慎。

  原因在于,小市值公司雖然看上去圖形位置比較低,似乎當前給予的風險補償處于歷史較高位置;但仔細觀察可以發現,如果買入一項高波動且ROIC回報低于加權貸款融資成本的資產,回報率相對并不可觀。同時,如果使用PB-ROE方法,在全球視野下比較來看,滬深300處于回歸線以下,屬于性價比相對較高的資產,而創業板仍屬于性價比顯著低于均值的資產。

  談到看好的投資領域,王勝類比美國、日本、韓國等市場指出,其中“可選消費+信息技術”的行業市值占比合計均超過35%,但是A股市場這兩個行業的市值占比僅僅在20%左右。A股市場市值主要分布在金融和工業。因此王勝指出,長期而言,行業證券化率的變遷也將體現出中國經濟轉型的成果,消費品和科技是關鍵。

  王勝表示,在科技行業內部選擇上,他一直是5G堅定的推薦者。原因在于,競爭對手盯上中國的5G,從根本上而言,是因為發現中國在該戰略性領域具備彎道超車潛力。換句話說,在開放市場與全球視野之下,中國在5G領域初步具備全球競爭力。

  王勝指出,2019年,我國5G牌照的發放已大幅超出市場預期,隨著5G硬件設備的完善,市場應在受益的下游行業尋找機會,半導體、芯片、傳媒、智能汽車等在這一次科技革命浪潮中將逐個登場,只是這次受益的依舊將是龍頭公司。

  但王勝同時提示,5G是信息高速公路建設,系統性出業績需要時間,無論工業還是消費電子受益也都需要實踐檢驗。此外,王勝仍然推薦新能源領域龍頭機會。

(文章來源:中國證券報)

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